编 者 语:
当前，BOPP、BOPET、BOPA市场供需与价格并未实现对称，现金流加工费还需再平衡，市场的提升拉动更需时间和上游的配合；放眼远期，需求形势本身，其实还是会沿着固有的规律变化。
同一个市场，经营思路、采购节点、销售策略等因素对膜厂的管理及利润点影响至关重要，这是内在因素。而作为外在因素层面来看，优胜劣汰也是市场的铁律，下游市场的消化能力直接影响产品市场行情持久度。在经历春节之前的阶段性高位行情，到节后市场的低迷状态，似乎在业者的意料之外，但又或者是意料之中的事情。
作为薄膜市场体量最大的BOPP薄膜，春节之前塑膜网发布了一篇BOPP膜厂春节期间开工率（点击阅读）的文章。据不完全统计，2017年的春节期间，膜厂开工率达到近88%的产能，较2016年度开工率提升40%以上。
2016年1季度BOPP薄膜市场先延续上一季度的走低趋势，场内厚光膜最低低至7500元/吨。直到春节前夕，膜厂、贸易商以及终端停产停工，多方交投停滞，膜市才开始逐步趋稳。年后归来，行情逐步复苏，从三月开始，石化价格进入火箭上升阶段，在上游的强势带动下，膜价上涨迅速，场内厚光膜价格至9000元/吨附近，价格累计涨幅在1500元/吨左右。但下游需求跟进有限，各地贸易商价格上涨速度难以与膜厂相比，多地出现倒挂现象，而价格涨幅过快使得下游以及终端产生抵触情绪，观望为主，采购多随用随采。
那么在第二季度发生了什么呢?
2016年2季度的BOPP薄膜市场呈现先抑后扬走势，四月开始，场内进入传统淡季，BOPP薄膜价格也一路走低，厚光膜最低价格至8500元/吨，此疲弱行情一直持续至五月底。而后随着上游行情逐步复苏，石化价格迎来一波又一波的行情，在上游成本面的强势带动下，膜价上涨迅速，厚光膜价格升至9000元/吨附近，随着上游成本面走高，此价格仍有继续上升趋势。
BOPP伴随大宗商品2017年开局不利
由于2016年底过度透支BOPP薄膜的上行空间，1月份薄膜迎来下调趋势，整体降幅在500-800元/吨附近，月底受PP期货影响，部分窄幅反弹，幅度受限，而后期货再度走低，行情向下趋势坐实，主要买家节前陆续退市，场内缺乏交谈。
2月份来看，BOPP薄膜月初小幅上探，受原料影响，成本面得到提升。但在中下旬以后，PP期货持续大跌以及石化价格轮番下调，膜厂失去成本支撑，膜价一跌再跌，业者心态欠佳。整体社会库存维持高位，膜市陷入胶着状态。
节前节后两种局面，到底发生了什么？
编者认为，繁华的背后是什么?是虚涨，是透支！去年四季度，大宗商品迎来齐上扬的状况下，薄膜也一路飙涨！但是BOPP行业作为实体经济来看，最后要回归到市场，是供需关系的博弈、是成本与销售的平衡。在各种利好消息后，膜市回归平静，那么问题来了！节后需求无力，膜厂节前订单并未全部离库出售，新的成品膜尚未找到买主。于是，仓库对主人说：我快爆了！
据塑膜网了解，部分贸易商节前的订单尚未交付完毕，在行情持续走软情况下，贸易商出货乏力，而不愿满仓运作！而由于薄膜实行预付款交易，预付款比例要求高的膜厂，库存略好一点，预付款比例低的膜厂则库存很大！整体资金压力，主要集中在膜厂，节后的膜厂比较难受。目前主流膜厂库存均达警戒线，据悉，2条线膜厂库存多在2000-3000吨附近，则3-4条线膜厂压力不言而喻。
从新增产能来看，浙江金瑞8.7米生产线及安徽东瑞一条6.7米生产线投入生产，而之前小编也透露过，计划在2017年投产的生产线在10条以上，而无论是否均能如期投产，对市场来说同样是巨大考验。
BOPET篇关注
BOPET景气周期到来？
自2016年4季度聚酯膜随着成本上涨，加工费被提升至1700-2000元/吨，为2011年11月以来的最好水平。但进入2017年，聚酯膜市场成交量一改2016年底火热的局面，春节过后，市场更是平淡，个别较高价位的BOPET膜企库存也攀升至高位30-50天水平。
在一些附加值较高的常规产品中，如转移膜、烫金膜、金银丝、热封膜、哑膜等，综合平均加工费在4500-5000元/吨，但从2016年4季度原料价格上涨开始，聚酯膜产品向下游转嫁成本困难，加工费持续被压缩，利润空间被上游侵蚀，截止到2017年3月初，国内以直接用户为主的BOPET企业聚酯膜产品加工费被压缩至3500元/吨附近，创历史低位。
下游的刚性需求尚未恢复至春节前水平，而节后绍兴无名、浙江日月各一条长期停置的8.7米装置已经重启，每月将新增4000吨左右的聚酯膜供应市场。
从成本端来看，原油虽然依然坚挺，但是无论OPEC减产执行力度如何的大，但也始终难以提振原油再上一个平台。从商品气氛来看，国内商品市场2月中旬以来高位回调，恐怕也是拖累行业下行的一个重要原因。在原料成本逐步下调的情况下，聚酯产品不排除继续跌价的可能性。目前聚酯需求还可以，但也只是支撑市场平稳运行，对于市场行情拉动有限。当前市场还处于暂时的震荡观望期，集中的季节性需求复苏还需时间。
原料变化影响聚酯膜市场心态和采购节奏，目前市场产销并不稳定，个别时段释放依旧是基于对原料的预期，在聚酯膜自身基本面未发生逆转性改变前，原料走势将长期影响聚酯膜市场；在BOPET价格没有上行动力的情况下，下游的投机需求将继续被压制。
BOPA篇关注
BOPA是继续高歌猛进还是好日子到头了？
春节刚过，成本面扶摇直上，在己内酰胺供应紧张的催生下，PA6切片节后较节前猛涨2000元/吨；但成本已不足以成为撬动膜价继续上行的杠杆。春节期间BOPA膜厂均保持较高的生产负荷，且下游相当部分工厂用户停机放假，新单排产期缩短半月以上，尼龙膜供应端逐渐宽松，另外高成本的尼龙膜也抑制了下游消费，在春节前后一段时间里，BOPA价格滞涨之后，由于下游尤其是贸易商的效益空间锁死，加之行情高位，采购成本的增加等因素，备货心态逐渐趋于谨慎。虽然部分膜厂订单仍比较充足，但市场分歧已经显现，在2月行业指导价格上调3000元/吨后，各膜厂涨价执行力度不一，7家尼龙膜企，上涨500-2000元/吨不等，各不相同。贸易商出货方面，由于对后市的担忧，部分商家前期相对价低的货源，近期有优惠出货。
在2016年，魔性大发的BOPA上演了一幕幕铿锵有力的上涨行情，在进入2017年之后，BOPA是否还能续写传奇，恐怕已经不是BOPA生产商单方面所能主导的。成本固然大涨，但BOPA的利润依旧相当可观；在预期中的新产能集中释放前，需求才是决定BOPA价格能否继续上扬的决定性要素。
经济见底还是处于上升调整期？
在经历2016年上行，周期性行业涨势正酣时，多家分析师却已经纷纷开始预警，周期力量恐怕已经接近尾声，主要问题还是在于需求力量不足。
中银国际证券陈乐天指出，中上游价格上涨在一季度或迎来高点，那么，周期行情在一季度基本也将迎来尾声，再往前看，周期板块大概率是要下行的。天风证券徐彪也指出，对于周期，往上或还有一定空间，但信用紧缩背景下越往后越要保留一份清醒。
从需求的角度来看，一季度是PPP落地和基建投资的高点。随着需求数据逐渐揭晓和紧信用的效应逐渐显现，3-4月可能是大类资产配置风格切换的窗口，从去年下年开始的商品>股票>债券的排序可能会发生反转。
价格上涨能不能持续？回归本源，周期行业关键还是在于盈利回升能不能持续，即价格的上涨能不能持续。中上游价格的上涨在一季度可能将会迎来高点，周期行情在一季度基本也将迎来尾声，再往前看，周期板块大概率是要下行的。
目前上涨的周期板块，基本都是中上游的原材料，包括煤炭、水泥、钢铁等。从全球库存周期来看，今年一季度可能是补库存的高点了， 二季度开始一些经济体将会进入去库存的阶段。从中国库存周期来看，我们判断一季度可能是主动补库存的最后阶段， 二季度将进入被动补库存阶段， 三季度则将会进入到主动去库存阶段。
这意味着，从全球到中国国内，中上游价格上涨在一季度可能将会迎来高点。对于大宗商品的价格，我们也判断一季度可能就是高点所在，没有市场预期的那样全年都积极乐观。
类似的，其它机构分析师也指出，去年以来商品价升量平，高产量高库存高价格叠加，一旦需求扩张或产能收缩的预期被证伪，商品的矛盾就要被拆破。在供给侧改革使得许多中上游产业集中度提升，定价权垄断，导致价格不能完全反应需求，且供应受制行政干预，使得高利润下也无法扩张供给，这将使得周期利润改善持续的时间比预期的长，特别是部分集中度上行和供给侧改革力度加大的周期行业。
随着需求数据逐渐揭晓和紧信用的效应逐渐显现，3-4月可能是大类资产配置风格切换的窗口，从去年下年开始的商品、股票、债券的排序可能会发生反转。3月初，国家发改委调查近期大宗商品期货市场是否存在投机性炒作，这年头，对于场外胡来的“野蛮人”，市场并不受欢迎。很大程度上，类似于2016年4季度，场外资金进入塑料化工行业大肆操作获利的情况在3月以后恐难以复制，原本寄希望于3月期货市场带动现货行情的预期或许要落空。2月市场低迷，出货量有减弱也在业者的意料之中，下游近两年开工略晚，但是需求如此清淡，社会库存全面走高则在意料之外。如果说2月份的行情是略显正常的，但3月如果继续延续这种态势呢，也许市场很多商家都难以承受，你说呢！
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