原油空头增仓 并非美指暴跌的真正赢家

　　受惠于低迷的就业数据提升了美联储于本周推出新一轮刺激政策的可能性。在市场风险偏好大幅上升的背景下，上周五两地油价止跌反弹收复失地。其中WTI 10月轻质原油报收于96.42美元/桶；而ICE 10月布伦特原油收于114.57美元/桶。当前布伦特原油较NYMEX原油的升水溢价环比上周缩小至18.15美元/桶。

　　最近各国公布的8月制造业数据表现奇差，无论是发达经济体还是新兴市场国家均是“哀鸿一片”。Markit公布的数据显示，8月全球制造业PMI指数跌至48.4，为2009年6月以来最低。其中美国8月ISM制造业指数降至49.6，创下2009年7月以来新低。

　　虽然先行指标持续下行，预示着未来全球经济衰退趋势将会继续加深，不过严峻的发展形势也会倒逼各国央行采取新一轮量化宽松措施，而这一市场观点在美国公布的8月非农就业数据之后无疑得到了进一步确认。尽管短期流动性预期快速升温将有利于油价反弹，但是美国经济数据表现疲弱亦会削弱原油需求前景。随着美元对于市场的吸引力快速逝去，风险资产正受到投资者追捧，不过在此轮美元指数暴跌的行情中，原油并非真正赢家，贵金属才是最大的获利者。

　　预计原油期货非但不能在美元贬值预期上获得溢价，在未来供需前景上也难以讨得半点便宜。据道琼斯新闻社统计，10月北海原油产量将大幅增加，四种主要的原油装船量会增长21%。而随着季节性用油高峰过去之后，原油在供需面上的优势将逐步丧失。嗅觉灵敏的投机商已于上周减持了纽约商品交易所轻质原油期货净多头寸4.3%，并反手增加了空头持仓比例。

　　尽管市场认为本周QE3预期有望提振油价冲击新的高点，但低迷的需求前景以及页岩气替代效应威胁，在政治因素频频显威的背景下，国际原油未必能在这轮流动性预期中成为真正的赢家。